全球氣候變化正受到越來越多的關注，低碳經(jīng)濟得到各國大力扶持。太陽能作為一種可永續(xù)利用的清潔能源，顯示出巨大的開發(fā)應用潛力。當前太陽能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，呈現(xiàn)成本和補貼雙雙下調的良性態(tài)勢。德國下半年降低光伏補貼導致上半年需求集中釋放，但其他市場需求也有望加快增長，中長期內太陽能行業(yè)都將保持旺盛的需求，整個光伏產(chǎn)業(yè)的市場前景仍然樂觀。從細分行業(yè)看，多晶硅產(chǎn)能過剩嚴重，未來價格仍有下跌空間，盈利能力相對較弱。在成本下降和旺盛的需求推動下，中下游行業(yè)發(fā)展?jié)摿^大，關注擁有成本和規(guī)模優(yōu)勢的廠商。

　　德國需求刺激。歐洲是目前全球最重要的光伏市場，德國又是重中之重，2009德國太陽能電池新裝機高達3.8GW（百萬千瓦），占全球當年裝機量的一半以上，遠超市場預期的3GW，今年保守估計該國裝機容量會達到4GW，樂觀情況下可能達到5GW。德國政府將在7月1日以后將光伏發(fā)電補貼削減15-16%，刺激很多安裝專案搶在之前上馬，推動短期需求激增。到下半年之后，隨著短期刺激因素消退，需求的不確定性可能上升。

　　新興市場發(fā)展迅速。盡管德國下半年削減補貼，會導致行業(yè)需求面臨一定的不確定性，但德國以外市場有望出現(xiàn)加快增長，從而彌補德國需求的放緩。美國、意大利、中國、日本的光伏市場都有望加快發(fā)展。整個行業(yè)的需求仍有望保持樂觀。

　　中國需求有待開發(fā)。2009年中國太陽電池產(chǎn)量達到2570MW，占世界總產(chǎn)量的37%，是世界光伏產(chǎn)量最大的國家，但中國約有95%的光伏產(chǎn)品的市場依賴于國際，國內市場容量較小，只占全球光伏裝機總量的不到1%，但未來有望加快增長。

　　多晶硅價格低迷。多晶硅是制造太陽能電池的最主要材料，其價格已從2008年高峰時的400多美元/公斤大幅回落，近期保持在50-60美元之間波動。國內廠家成本一般為40-45美元/公斤，很難獲得高額利潤，相比之下，國外廠商成本在30美元左右。中國多晶硅產(chǎn)能過剩嚴重，國內已建成產(chǎn)能為4.4萬噸，在建產(chǎn)能6.8萬噸，09年實際產(chǎn)量僅2 萬噸左右，未來多晶硅價格仍然存在下調空間。

　　中國的光伏優(yōu)勢。隨著上游成本大幅削減，太陽能組件的非硅成本比重已上升到60-70%，而中國在非硅成本方面的優(yōu)勢明顯，有利于光伏產(chǎn)業(yè)加快向國內轉移。

　　關注行業(yè)中下游機會。由于生產(chǎn)成本不斷降低，且市場長期需求旺盛，再加上技術進步使太陽能光伏的發(fā)電成本不斷下降，行業(yè)的長期增長前景樂觀。給與行業(yè)長期買入評級，目前機會更多存在于中下游企業(yè)，尤其是具有規(guī)模和成本優(yōu)勢的電池及元件生產(chǎn)商、光伏建筑一體化應用廠家。

　　重點關注興業(yè)太陽能（00750.HK）

　　太陽能電池成本顯著下降

　　多晶硅具有技術成熟，光電轉換效率高的特點，平均轉換效率可達20%以上。而非晶硅薄膜技術的轉換率僅8%左右。在未來一段時間內，多晶硅仍然會是生產(chǎn)太陽能電池的主要原料。2008年以來，多晶硅價從每公斤400多美元大幅下跌到目前的50多美元，下跌幅度將近80%，極大地削減了下游行業(yè)的生產(chǎn)成本。在技術進步的推動下，目前每瓦平均用硅量降到了7克，一些技術先進的企業(yè)甚至可以做到6克。此外，轉換效率的提高，也會減少用硅量。

　　光伏產(chǎn)業(yè)長期需求旺盛

　　去年在哥本哈根舉行的全球氣候峰會，全球的光伏裝機加速增長。盡管德國7月1日下調光伏發(fā)電補貼價格以后，該國的光伏裝機增長可能會暫時放緩，但其他地區(qū)的裝機容量有望加快啟動，從而彌補德國因素的影響。從全球來看，未來幾年的裝機容易仍會保持較高的增速。

　　據(jù)歐洲光伏工業(yè)協(xié)會預計，2010年全球范圍至少會產(chǎn)生5 個超過1GW 規(guī)模的市場，到2015年這個數(shù)字將會擴大到10個，美國、義大利、中國市場的增長都將十分迅速。到2020年歐洲太陽能發(fā)電占發(fā)電總比例12%，而目前比例最高的德國也只有2%，歐洲平均水準不到1%，由此可見光伏產(chǎn)業(yè)長期成長空間巨大。

　　關注光伏技術發(fā)展

　　相對傳統(tǒng)的太陽能電池，新興的聚光光伏技術另辟蹊徑，它是通過廉價的反射鏡或透鏡，將太陽光束匯聚起來，使照射在單位面積太陽電池上的陽光能量成倍地增加，采用這種技術的光電轉化效率最高可達30%～40%，超過多晶硅電池片約1 倍，而且使壽命可長達數(shù)十年，還具有生產(chǎn)制造過程污染少等特點。未來得這種技術一旦得到推廣，將會進一步減少用硅量，降低發(fā)電成本。

　　根據(jù)測算,采取聚光光伏技術發(fā)電，達到兆瓦級以上產(chǎn)能規(guī)模，每度電成本有望低于0.8元，隨著技術的進一步成熟，每度電的成本有望進一步壓低至0.5元以下，屆時光伏發(fā)電有望得到大范圍的普及。預計到2015年左右，光伏發(fā)電的成本將會接近傳統(tǒng)發(fā)電的水準。

　　風險因素

　　o 若歐洲債務危機繼續(xù)擴散，可能導致歐洲國家的光伏補貼進一步下降。

　　o 國內光伏產(chǎn)業(yè)政策支持力度不及預期。

　　o 新的技術突破，可能對原有項目盈利前景產(chǎn)生沖擊。

　　o 歐元貶值可能抑制歐洲的光伏進口。