光伏產業進入“成本下降、政策減弱”的良性發展階段。德國、西班牙等國家光伏發電補貼力度有所減弱，但價格下降的同時使光伏發電項目IRR依然達到8%以上，需求仍然穩定增長，說明光伏發電成本的競爭力已經明顯提高。在成本下降與政策推動雙重作用下，行業發展狀況良好。

        預計2010年全球光伏裝機量9.35GW，同比增長51%。2010年預計德國市場仍有4GW需求，依然是光伏需求最穩定市場；在建設低碳經濟大背景下，各國政府對光伏發電的認可度逐漸提高，政策措施的效果將逐漸顯現，美國、加拿大、意大利、中國和捷克等光伏市場有望興起。

        后端產業鏈“中國優勢”逐漸突出。目前中國企業在硅片切割技術、電池片和組件生產技術已經處于全球先進水平，隨著多晶硅原材料瓶頸解決及國內多晶硅企業規模效應的顯現，后端產業鏈的“中國優勢”將更加明顯，一批龍頭企業將成為全球光伏市場的引領者。

        國際油價為光伏行業投資重要參考指標。從歷史經驗來看，國際油價與光伏行業股票指數相關性較強，油價上漲對光伏行業基本面和估值水平提升都有正面影響。未來油價上漲、資源緊缺以及環境問題使得我們對光伏產業的發展持樂觀態度。

        投資策略。光伏發展仍以晶體硅及薄膜電池技術為主，未來需要重點關注國家產業政策、光伏電場建設。長期看好全球光伏市場健康發展趨勢，維持行業“推薦”投資評級。關注國家政策，持續產業政策推出有望帶來的行業性投資機會，預計時間為下半年。建議重點關注海通集團、天威保變、拓日新能、航天機電及一些擬上市光伏企業。同時可關注香港及海外上市公司，如興業太陽能、保利協鑫、鉑陽太陽能、LDK、無錫尚德、天合光能等。

        風險提示。國內產業政策推出的時間與力度仍具有不確定性；人民幣升值預期對國內企業形成匯兌損失壓力。