有好項(xiàng)目，有穩(wěn)定收益，但是沒錢，怎么辦？——從污水處理到垃圾焚燒，從脫硫脫硝到余熱發(fā)電，這是無數(shù)企業(yè)老總們一提到就抓耳撓腮的問題。節(jié)能環(huán)保行業(yè)面臨著前期投入大、回報(bào)周期長、投資收益低等共性問題，同時(shí)BOT和EMC等新興商業(yè)模式又難以獲得傳統(tǒng)信貸認(rèn)同。

　　日前，生產(chǎn)脫硫除塵設(shè)備的盛運(yùn)股份以3.1億元的價(jià)格收購豐匯租賃45%的股份。這并非是一家環(huán)保公司涉足融資租賃領(lǐng)域那么簡單，其背后還有更深層次的含義：融資租賃與節(jié)能環(huán)保產(chǎn)融結(jié)合這一新型業(yè)態(tài)模式，正成為解決環(huán)境產(chǎn)業(yè)“錢荒”最為靠譜的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　保底對(duì)賭凸顯雙方信心

　　近日，盛運(yùn)股份發(fā)布公告，公司以3.1億元的價(jià)格從盟科投資和中宸高速手中收購豐匯租賃45%股份，收購?fù)瓿珊螅⑦\(yùn)股份成為該公司第二大股東，第一大股東盟科投資持股55%。經(jīng)過第三方評(píng)估，此次收購對(duì)豐匯租賃全部股東權(quán)益評(píng)估值為7億元，較賬面凈資產(chǎn)增值逾3.7億元，溢價(jià)達(dá)112.89%。乍一看，此次收購價(jià)格并不便宜。但通過收購，盛運(yùn)股份從一家環(huán)保設(shè)備制造商華麗轉(zhuǎn)身成為設(shè)備租賃商，間接獲得了很多企業(yè)夢(mèng)寐以求的融資平臺(tái)。除此之外，收購合同中的一份對(duì)賭協(xié)議，為這個(gè)看似并不便宜的價(jià)格做出了合理解釋。

　　在收購合同中，收購?fù)瓿珊蟮牡谝淮蠊蓶|盟科投資和第二大股東盛運(yùn)股份簽訂了一份信心十足的對(duì)賭協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，豐匯租賃2012年度凈利潤不低于8000萬元，2013年度凈利潤不低于1.3億元。如果今后按照每年1億-1.3億元的凈利潤保守計(jì)算，大約5-7年，盛運(yùn)股份就可以收回收購成本，因此一倍以上的溢價(jià)相當(dāng)劃算。

　　根據(jù)公告，如果未實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，原股東將用現(xiàn)金的方式補(bǔ)足上述經(jīng)營目標(biāo)。因此對(duì)于盛運(yùn)股份而言，這是一份沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的單邊對(duì)賭。

　　盛運(yùn)股份董事會(huì)秘書劉玉斌告訴記者，今后盛運(yùn)股份將借助豐匯租賃這一平臺(tái)，采取廠商直接租賃的方式，為選定本企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備的購買者提供租賃銷售，設(shè)備使用者無需一次性付清貨款，只需在隨后的租期內(nèi)支付租金，即可獲得設(shè)備的使用權(quán)。而豐匯租賃也將借助股東方，在未來5年內(nèi)重點(diǎn)拓展節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域融資租賃市場(chǎng)。

　　售后回租解決BOT錢荒

　　最為敏感的資本市場(chǎng)，通過一份小小的收購公告，向業(yè)內(nèi)展示的是節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域未來發(fā)展的業(yè)態(tài)方向。

　　“我最近也一直在關(guān)注融資租賃，這在中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)是一個(gè)新生事物，但是未來的前景是毋庸置疑的廣闊。”中國環(huán)境投資聯(lián)盟理事長王世汶在接受本報(bào)記者采訪時(shí)堅(jiān)信。

　　《國家環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》顯示，“十二五”期間我國環(huán)保行業(yè)投資將達(dá)3.4萬億元，年均投資額6800億元，每年至少有4000億缺口需要社會(huì)資金填補(bǔ)，融資租賃在其中將扮演重要力量。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在中國的GDP構(gòu)成中，制造業(yè)占一半，這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使以設(shè)備為載體的融資租賃有了發(fā)展基礎(chǔ)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，“十一五”期間，中國融資租賃業(yè)務(wù)總量由80億元增至7000億元，增長了86倍。

　　一般說來，針對(duì)客戶不同的融資需求，融資租賃主要有直接租賃和售后回租兩種模式。記者了解到，目前在環(huán)保行業(yè)，北控水務(wù)、桑德環(huán)保、中德環(huán)保、東湖高新等企業(yè)已經(jīng)開始嘗試不同形式的融資租賃。

　　桑德環(huán)境有關(guān)人士告訴中國證券報(bào)記者，與盛運(yùn)股份采取直接租賃不同的是，桑德環(huán)境集團(tuán)已經(jīng)將旗下幾個(gè)項(xiàng)目的設(shè)備打包，出售給興業(yè)租賃，然后再從興業(yè)租賃手中租回來，這種售后回租的方式，有效解決了公司以BOT模式進(jìn)行污水與固廢處理所需要的大量資金問題。租期滿后，公司會(huì)再以象征性的價(jià)格，將出售給租賃公司的設(shè)備購回。

　　“這種模式的好處是，融資租賃雖然利率比抵押貸款高，但是融資期限比較長，銀行信貸是一種不完全融資，要對(duì)融資企業(yè)的抵押物實(shí)行一定比例的折扣率。與銀行信貸相比，融資租賃可以實(shí)現(xiàn)更高比例的融資。”該人士表示。