主要觀點：
依據環保產業政策發展的脈絡，2014年我們關注政策執行、政策擴容、政策即將出臺三條主線下受益的相關子行業。同時，優勢企業的發展正在走向“內生+外延”并舉擴張之路，關注并購帶來的機會。
政策出臺，板塊估值水平有望延續
政策推動產業發展的過程中，對環保板塊的影響首先是推升估值水平。 十八屆三中全會明確加快生態文明體制改革，我們認為是環保產業發展的新起點。與市場不同的觀點是，我們認為未來兩年環保相關政策出臺的力度和頻度都將保持，同時，前期的政策約束和規劃推動相關領域投資增加將在2014年進一步顯現，由此板塊整體高估值水平有望延續。
政策執行，關注訂單釋放仍處高峰期的行業：脫硝、
垃圾發電
脫硝與垃圾發電行業均處于政策基本完善，商業模式清晰，處在快速發展的階段。脫硝行業的減排約束進一步強化、待裝機規模大、達標期限臨近、非電行業納入治理等因素決定脫硝建設需求空間大，時間緊迫，訂單高峰仍將持續。同時，前期行業增長在2014年業績兌現更為顯著，相關公司2014年業績、訂單靚麗。垃圾發電由于內在與外在驅動力使其快速發展成為必然。政策保障、規劃明確、地方財政吃緊、項目盈利能力高等共同導致行業進入快速發展期，跑馬圈地爭奪項目仍將繼續。
政策加碼，關注成熟行業的新機遇：脫硫除塵、污
水處理
脫硫除塵與污水治理行業發展本已成熟，但污染加重倒逼政策加碼，成熟行業迎來提標改造的發展機遇。脫硫除塵發展的另一個方向是煙氣治理從火電走向非電，進一步延伸至所有燃煤
鍋爐;污水處理的另一個方向是向小型化、再生利用發展。新的方向均為成熟行業打開新的市場空間。
預期政策加快推進的環保新領域：土壤修復、餐廚垃圾和污泥治理
土壤修復、餐廚垃圾和污泥治理行業目前政策尚不完善，行業整體的盈利模式尚不清晰，處在初級發展階段。由于歷史投資少，行業的潛在發展空間巨大。“十二五”期間發展目標是通過試點項目理順政策、標準、技術、商業模式。已開始布局的企業在未來政策落地后有望快速搶占市場，形成新的盈利增長點。
關注并購的機遇
環保行業由于細分子行業多，行業空間受限，地域性壁壘、行業性壁壘、技術性差異、競爭加劇導致的盈利能力下降、終端客戶群體近似等因素導致優勢企業通過并購發展成為必然。我國環保行業的并購大幕已經拉開，關注具有較強融資能力、經營戰略匹配，計劃通過并購快速發展的公司。
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