與我們此前預(yù)期一致，航天機電再次掛牌擬轉(zhuǎn)讓50MW光伏電站，從而有望成功實現(xiàn)今年200MW的電站銷售預(yù)期，也保障了今年0.20元業(yè)績的大概率實現(xiàn)。同時，公司積極開發(fā)新市場，并積極推動已有框架性協(xié)議和路條轉(zhuǎn)變?yōu)楹藴?zhǔn)項目，目前公司成功進入云南光伏市場，獲得200MW框架性協(xié)議，首期規(guī)模為50MW，同時陜西榆林已獲得50MW項目也開始增資建設(shè)。

　　基于公司電站開發(fā)能力和積極性，我們預(yù)期公司明年光伏電站開發(fā)規(guī)模有望實現(xiàn)600~700MW，建成并網(wǎng)規(guī)模550MW左右。而隨著分布式光伏在明年的爆發(fā)，公司也有望將已儲備框架性協(xié)議轉(zhuǎn)換為具體項目，從而獲得分布式光伏這一新市場的機會。

　　投資要點：

　　公司掛牌擬轉(zhuǎn)讓50MW光伏電站，今年0.20元預(yù)測業(yè)績有望大概率實現(xiàn)。公司擬轉(zhuǎn)讓寧夏中衛(wèi)太科(一期10MW、二期20MW)和青海剛察太科(一期10MW、二期10MW)，全年200MW電站銷售有望如期實現(xiàn)，這也確保了今年業(yè)績的達成。

　　公司正在積極開拓新市場，并推動已有框架性協(xié)議和路條轉(zhuǎn)變?yōu)楹藴?zhǔn)開工項目，未來光伏電站建設(shè)規(guī)模有望加速增長。公司公告已獲得云南200MW光伏電站框架性協(xié)議，首期為50MW，從而成功切入云南新市場。而在已獲得路條方面，公司也正在積極推進陜西、新疆等已有項目的增資開工進度。隨著公司光伏電站建設(shè)的加速，公司明年有望實現(xiàn)電站建設(shè)規(guī)模600~700MW，建成550MW左右。

　　公司目前已有分布式光伏框架性協(xié)議儲備，未來也有望受益這一新市場的爆發(fā)。

　　受益于政策大力扶持，中國分布式光伏明年有望爆發(fā)式增長至8GW，而公司目前已有分布式光伏儲備，隨著明年分布式光伏開發(fā)盈利模式逐漸明晰，公司也有望將框架性協(xié)議轉(zhuǎn)變?yōu)榫唧w項目，獲得分布式光伏這一新市場的機會。

　　公司新設(shè)光伏電站運維公司，未來建成電站除對外出售外，也將保留部分自己運營。公司投資設(shè)立了全資子公司甘肅神舟電力運維有限公司，負(fù)責(zé)電站的運營維護。保留部分優(yōu)質(zhì)電站自己運營，可保障中長期公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。

　　持續(xù)“強烈推薦”公司。公司電站開發(fā)實力強勁且積極性高，并已成功打通拿項目、投資建設(shè)、實現(xiàn)出售或運維的整個環(huán)節(jié)，未來電站開發(fā)規(guī)模有望快速增長，因此維持對公司“強烈推薦”評級，維持2013~2015年EPS預(yù)測為0.20元、0.50元和0.78元。短期股價催化劑是本次50MW電站掛牌，中長期驅(qū)動力是公司電站開發(fā)加快與參與分布式光伏新市場機會帶來的明后年業(yè)績繼續(xù)快速增長。