中電遠達8月31日晚間公布非公開發行預案，擬發行不超過9818.34萬股，發行價16.61元，凈募資15.82億元，1）6.03億用于收購大股東旗下6個脫硫和脫硝資產，2）2.74億用于上述項目后續投入，3）5.15億用于投建2個脫硫脫硝特許經營項目，4）2421萬元用于收購鼎昇環保80%股權，5）1.66億元用于對遠達工程增資。

收購脫硫脫硝資產價格合理偏低，質地優異，脫硝電價上調帶來業績彈性。收購價格方面，6個項目12臺機組共計裝機812萬千瓦，考慮2.74億元后續投入，單位千瓦收購價格108元，低于目前60萬機組脫硝改造平均120元/千瓦的造價，收購價格合理偏低;盈利能力方面，6個項目12臺機組均為60萬千瓦以上大機組，已投產的4個項目（平頂山、貴溪、景德鎮、新昌）2013年前5個月，在0.8分脫硝電價下，實現營收6013萬元，毛利率達到41%，實現凈利潤1837萬，凈利潤率達到31%，收購脫硝資產盈利能力突出，超出我們的預期。日前，發改委擬上調燃煤脫硝電價0.2分，至1分錢，若此電價得到落實，據我們初步估算，本次收購及投建脫硫脫硝資產全部投產后將實現年凈利潤達到約1.95億，相當于公司2012年凈利潤的116%，ROE達到14%，對應增發股本EPS達到2.25元，將顯著增厚公司EPS，其中僅本次脫硝電價上調增厚凈利潤達到6000萬元。

看好公司長期成長性及業績彈性，上調評級至“推薦”。本次發行后，公司特許經營業務規模將大幅提高，持續經營及可持續發展能力將得到進一步加強;同時公司也成為A股目前唯一涉及大規模脫硝特許經營的環保企業，占據先發優勢，未來在大股東支持下，有望繼續獲得優質資源;脫硝電價上調對公司未來業績構成直接重大利好，業績彈性十足。