脫硫脫硝業務快速增長，除塵業務靜待電廠改造高峰到來。報告期內公司環保設備制造業務總體運營平穩，毛利率保持在22.5%，據行業前列。除塵器業務收入9.80億元，同比下滑5.8%，脫硫脫硝業務收入6.69億元，增長12.2%。在國家對大氣治理越來越重視的背景下，脫硝改造和脫硫增容改造業務有望延續快速增長。同時伴隨顆粒物排放指標的收緊，我們預計超過80%以上的燃煤機組需要提標改造，電廠除塵器改造市場有望全面啟動，并在未來2-3年內集中釋放。公司作為電力除塵器行業當之無愧的龍頭企業，競爭優勢更為顯著(與脫硫脫硝市場相比)。

非電力行業環保市場廣闊，公司競爭優勢顯著。伴隨大氣污染治理工作的深入，我們預期諸如鋼鐵、水泥、冶金等行業市場環保市場快速啟動，根據我們的測算，其市場空間保守估計將超過800億元。公司目前在冶金、水泥行業已完成多個項目，工程經驗豐富。同時近些年來公司在武漢、上海、西安、天津等地建設基地，初步完成全國性的銷售網絡布局。我們認為公司作為環保行業的龍頭企業，兼具民營機制，在未來的非電力行業環保市場上競爭優勢明顯。海外項目上半年確認4321萬元，根據在手訂單測算，尚待結算的收入規模超過13億元。

預計未來2-3年內火電除塵改造市場、非電力行業環保市場將步入爆發期，公司在上述領域技術積累和工程經驗豐富，競爭優勢更為顯著(與脫硫脫硝行業相比)，同時公司已初步完成生產基地和銷售網絡的全國布局。