雙良節能（600481，收盤價10.89元）1年前發行可轉債募資7.2億元，用其中的4.96億元大手筆投資海水淡化項目；1年后，在該項目僅完成7%的情況下，所募資金被迫回吐九成以上。對于看好公司海水淡化概念的投資者而言，失望恐難避免。

    有業內人士指出，公司在技術上雖然有一定的傳承性，但沒有在訂單上有所突破，是募投項目“龜速”前進的主因，在“十二五”細則出臺之前，海水淡化恐怕只能是個概念。

    海水淡化項目資金遭回吐

    9月23日發布的公告，讓雙良節能的投資者大跌眼鏡。公司稱，在9月14日～9月20日的可轉債回售申報期內，共計回售了648.77萬張，回售金額高達6.68億元，與2010年發行時的720萬張和7.2億元募資相比，分別占到了90.11%和92.81%。

    記者注意到，當初雙良節能在2010年5月發行可轉債募得的這筆資金，計劃投入到海水淡化設備制造項目和年產24萬噸EPS項目，兩個項目的建設周期分別為24個月和12個月，擬投資金額分別為4.96億元和2.3億元。而根據公司最近的2011年半年報顯示，兩個項目分別已投入了3520.59萬元和2.3億元，尚未使用的募資總額為4.53億元。也就是說，在項目進度方面，雙良節能的EPS項目已然完工，而海水淡化項目才僅僅完成了7%。

    回想此前的6月22日和9月19日，在海水淡化和“十二五”規劃的利好消息刺激下，雙良節能的股價表現差強人意。如今，可轉債募資的被迫回吐，是否意味著雙良節能的海水淡化概念，也將被市場“淡化”處理呢？

    海水淡化仍處概念狀態

    對于巨額可轉債的回售，雙良節能在公告中僅一句“沒有對公司產生實質性影響”，倒顯出了公司面對問題的淡定，但情況似乎沒那么簡單。

    一位長期跟蹤可轉債的分析師告訴記者，此前在9月10日，雙良節能稱將轉股價下限價位由9月6日提議的160%調整至120%，并且大股東表示將投贊成票，此舉體現的正是發行人對巨額回售的擔憂，可見回售對公司來說影響是重大的。

    這觀點得到另一位廣東某券商分析師的認同，該人士認為，如果按計劃堅持執行項目的話，公司或將另行借錢，這勢必會加大財務壓力。但實際上，雙良節能的海水淡化項目進展異常緩慢，繼續的可能性有待商榷。

    根據該分析師指引，記者注意到，雙良節能于2010年5月完成可轉債募資后，在2010年半年報中顯示，海水淡化項目已投入金額為1428.87萬元，進度為5%。但1年后的2011年半年報中，上述兩個數字分別為3520.59萬元和7%。可以說海水淡化項目是以“龜速”前進的。“他們是有意往后緩的”，該分析師告訴記者，海水淡化設備的制造是訂單生產的方式，此前公司是有訂單的，但可能雙方談判存在分歧，最終仍沒有成行，項目的進度自然停滯下來。“我已經把上次那個《國家“十二五”海洋科學和技術發展規劃綱要》看過一遍了，當中沒有細則、沒有數據，沒有任何可支撐的實質性東西，海水淡化一說，目前也就是個概念而已”。由此來看，海水淡化業務要貢獻業績，雙良節能還需等待。