節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)將有效提振各行各業(yè)對(duì)節(jié)能、環(huán)保的需求，各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼及融資規(guī)劃出臺(tái)有助于引入更多資本及市場(chǎng)參與者。我們認(rèn)為，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望在未來5-10年迎來飛速發(fā)展，整體增速有望保持年15-20%，重點(diǎn)行業(yè)龍頭有望達(dá)到年30%的規(guī)模增長，看好變頻器、余熱利用、脫硝及垃圾處理四個(gè)子行業(yè)。

　　變頻器是工業(yè)電機(jī)節(jié)能的主要手段，市場(chǎng)前景廣闊。變頻器集電機(jī)控制與節(jié)能功能于一體，廣泛應(yīng)用于泵、風(fēng)機(jī)、壓縮機(jī)及其它電機(jī)驅(qū)動(dòng)的工業(yè)領(lǐng)域，平均節(jié)電可達(dá)30%，平均回收期不超三年，節(jié)能效果顯著。目前國內(nèi)品牌技術(shù)不斷成熟，市場(chǎng)占有率逐年上升，未來三年變頻器行業(yè)整體年復(fù)合增長率可達(dá)25%以上。匯川技術(shù)作為低壓變頻的領(lǐng)跑者，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　余熱利用包括高溫余熱利用和低溫余熱利用，看好余熱鍋爐。余熱鍋爐技術(shù)成熟，下游需求廣泛，包括鋼鐵、水泥、電力等諸多重點(diǎn)耗能行業(yè)，預(yù)計(jì)未來行業(yè)年增速可達(dá)30%左右，重點(diǎn)關(guān)注海陸重工、雙良節(jié)能。

　　脫硝有望重現(xiàn)脫硫盛況，“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案公布了新的氮氧化物節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)，我們認(rèn)為，新的標(biāo)準(zhǔn)有望促進(jìn)脫硝行業(yè)迅速在電力行業(yè)推廣，建議關(guān)注低氮燃燒領(lǐng)域龍頭龍?jiān)醇夹g(shù)。

　　固廢行業(yè)方面，看好垃圾處理。城市垃圾處理有望成為固廢處理中較快發(fā)展的子行業(yè)，建議關(guān)注城市垃圾滲濾液處理龍頭維爾利、固廢處理龍頭桑德環(huán)境。

　　海陸重工

　　余熱鍋爐龍頭 穩(wěn)步增長可期

　　公司是國內(nèi)余熱鍋爐龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品為余熱鍋爐、核電設(shè)備。在國內(nèi)工業(yè)余熱鍋爐領(lǐng)域，公司產(chǎn)品一直保持市場(chǎng)占有率第一。余熱鍋爐占公司2010年整體收入80%左右，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)。產(chǎn)能瓶頸解決，靜待市場(chǎng)放量。受益于節(jié)能需求，余熱鍋爐市場(chǎng)增長無憂。公司主營業(yè)務(wù)余熱鍋爐，在該領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。看好公司在余熱鍋爐領(lǐng)域的龍頭地位，公司產(chǎn)能擴(kuò)充后增長得到有力支撐，預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為1.10元、1.43元和1.92元。

　　龍?jiān)醇夹g(shù)

　　低氮燃燒與余熱利用兩翼齊飛

　　公司主營低氮節(jié)能點(diǎn)火設(shè)備。龍?jiān)醇夹g(shù)是國內(nèi)低氮節(jié)能點(diǎn)火設(shè)備的龍頭廠商，主要產(chǎn)品為等離子體點(diǎn)火設(shè)備、微油點(diǎn)火設(shè)備，主要用于電站煤粉鍋爐的低氮點(diǎn)火及低負(fù)荷穩(wěn)燃。低氮節(jié)能設(shè)備市場(chǎng)容量預(yù)計(jì)在20億元以上。目前8億千瓦的火電存量機(jī)組中，未安裝低氮節(jié)能點(diǎn)火設(shè)備的裝機(jī)容量約6億千瓦；預(yù)計(jì)未來數(shù)年將有5億千瓦火電機(jī)組安裝低氮節(jié)能點(diǎn)火設(shè)備，市場(chǎng)容量超過20億元。目前公司約占國內(nèi)等離子體點(diǎn)火設(shè)備90%左右的市場(chǎng)份額和微油點(diǎn)火設(shè)備32%的市場(chǎng)份額。新業(yè)務(wù)為公司長期發(fā)展提供保障。公司2010年年底與國電大同簽訂了循環(huán)水余熱回收合同，標(biāo)志著公司進(jìn)入余熱回收領(lǐng)域，新的業(yè)務(wù)將給公司長期增長帶去新的成長空間。預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為1.44元、2.03元和2.59元。

　　匯川技術(shù)

　　領(lǐng)跑低壓變頻 受益進(jìn)口替代

　　目前變頻器行業(yè)的市場(chǎng)容量在200多億元，預(yù)計(jì)未來十年可達(dá)到1200億元以上的市場(chǎng)，今后幾年行業(yè)整體增速可達(dá)到25%左右。公司的主要研發(fā)和管理團(tuán)隊(duì)出自華為和艾默生，過去三年公司研發(fā)費(fèi)用占收入比例分別為8.75%、9.99%、7.97%，優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和持續(xù)高研發(fā)投入造就了產(chǎn)品的優(yōu)異競(jìng)爭(zhēng)力和扎實(shí)深厚的后備業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，是公司實(shí)現(xiàn)高速增長的有利保證。需要注意的是，隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，雖然仍可保持較快增長，但相比于過去兩年100%左右的增速將會(huì)有所放緩。以高端帶動(dòng)低端，產(chǎn)品銷售協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)。公司所面向的客戶多數(shù)為工控產(chǎn)品的需求方，雖然未來公司的產(chǎn)品系列可能越來越多，但是會(huì)有較好的產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)和渠道通用性，這將有利于新業(yè)務(wù)的快速推廣。公司是國內(nèi)工控領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，一直致力于高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代，業(yè)務(wù)迅速增長并且保持了很高的盈利水平。預(yù)計(jì)2011-2013年的EPS將分別為1.78元、2.53元和3.71元。

　　雙良節(jié)能

　　節(jié)能設(shè)備將成長期亮點(diǎn)

　　節(jié)能機(jī)械設(shè)備將成為公司長期的利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)。公司是我國中央空調(diào)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品有溴化鋰吸收式空調(diào)機(jī)組、空冷器、熱管換熱器、海水淡化等。公司2011年中報(bào)中的溴冷機(jī)、空冷器、換熱器利潤率分別為40%、10%、40%，遠(yuǎn)高于公司另一塊主營業(yè)務(wù)——化工產(chǎn)品5%的利潤率，且化工產(chǎn)品利潤受上游原材料成本影響明顯。節(jié)能機(jī)械設(shè)備市場(chǎng)需求旺盛，公司逐步打開國內(nèi)外市場(chǎng)。合同能源管理項(xiàng)目可關(guān)注，作為布局合同能源管理較早的公司，公司將會(huì)受益于整體市場(chǎng)的增長。預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.40元、0.60元和0.71元。

　　桑德環(huán)境

　　固廢業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長

　　公司主營生活垃圾處理工程及運(yùn)營。桑德環(huán)境是國內(nèi)技術(shù)路線較全、業(yè)務(wù)規(guī)模較大的生活垃圾處理工程企業(yè)。危廢垃圾處理工程及污水處理運(yùn)營業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充。公司同時(shí)擁有焚燒、填埋、堆肥及綜合處理能力；在目前焚燒及綜合處理技術(shù)路線爭(zhēng)議較大的情況下，公司完善的技術(shù)路線大大降低了公司未來的風(fēng)險(xiǎn)，為公司長期增長提供堅(jiān)實(shí)保障。持續(xù)高速增長體現(xiàn)公司強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。公司2010-2011年上半年分別實(shí)現(xiàn)收入增速42%和59%，實(shí)現(xiàn)凈利潤增速38%和44%，略高于市場(chǎng)預(yù)期，大大高于行業(yè)同期增速。公司持續(xù)高增長體現(xiàn)了公司強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，我們判斷公司將繼續(xù)維持高于行業(yè)平均的增長速度。預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別達(dá)到0.71元、0.99元和1.33元。