光伏行業發展和投資趨勢均指向了新技術。經歷了多晶硅價下跌、制造業快速擴張、配套領域進口替代的進程,光伏發電的成本相比2008年已經下降了一半。后期由于規模擴張導致的邊際效應正在遞減,成本下降的推動力將逐漸轉到光伏新技術方面。由于可以改變現有的組件成本結構,具有進一步降低成本的預期,我們認為光伏新技術是到2020年實現成本再降一半的主要推動力。

　　光伏新技術的應用可推動組件成本降低50%以上。根據我們對各種光伏新技術的產業化看好程度,我們進行了排序,依次為:冷氫化>準單晶鑄錠>金剛石切割>電池片效率達到22%>物理法硅料>無切損/硅粉回收。這些新技術可將組件成本下降7、8、6、20、7、10美分/w,也就是說,如果2020年所有技術獲得應用,組件成本將降至0.5美元/w 以下。新技術的推廣,將成為未來十年組件成本下降的主要推動力。

　　多晶硅生產:冷氫化進行中,物理法期待中。國外多數企業均使用了低耗能的冷氫化技術,而隨著此技術在國內的擴散和專利的到期,目前已有大批企業進行冷氫化技改,與熱氫化相比,可將生產成本降低5美元/kg 以上。使用物理冶金的方式生產太陽能級多晶硅,比化學法工藝簡單、能耗低,但是目前的極限只能達到6N的純度,電池片的轉換效率不理想,短期尚難有所突破。

　　拉晶鑄錠:準單晶鑄錠、無切損技術將帶來重要變革。準單晶鑄錠由晶澳研發,在鑄錠過程中加入籽晶誘導生長,以多晶鑄錠的低成本生產出單晶硅片,我們認為這一技術的規模化應用指日可待。無切損技術是通過高能氫質子束輻射的方式直接從硅錠上剝離硅片,或者直接由硅料生長硅片,避免了切片環節中45%的硅料切損,但是由于這兩種方式的成本還較高,離實際應用仍有距離。

　　切片:金剛石切割與硅粉回收立足于現有切割工藝改進。金剛石切割線的方式可以降低切割的耗材成本,但短期主要用于開方,應用于硅片切割尚未能有效解決劃痕、碎片、線徑問題,業內普遍認為尚需5年的時間。硅粉回收的思路是將廢砂漿中的高純硅粉重新提純出來循環利用,但是其技術難度大,目前僅限于科研機構研發,尚未出現可產業化的成果。

　　電池片: 多種新技術提升轉換效率。電池片的產業化效率正以年均5%的速度提升,預計2015年可達21%左右,而屆時即使其他成本不變,組件的每瓦成本也可下降15%即15美分左右。目前基于N型硅的多種電池片技術均具有產業化的預期,我們認為電池片技術是光伏產業鏈中最具差異化的環節,也最有可能孕育高成長的公司。

　　光伏系統:系統優化提升發電能力。通過應用跟蹤系統、微型逆變系統以及軟件的優化等手段,可在裝機容量不變的前提下,提高系統的發電量,從而攤薄度電成本。

　　投資建議:短期看進口替代,中長期看新技術。我們認為短期內進口替代依然是光伏投資的主要關注點,而中長期來看,擁有新技術研發和應用前景的相關公司將脫穎而出,其股價有望獲得催化,也值得享受一定的估值溢價。