國家電網于11月10日公布了2010年智能電網第二批和第三批招標結果。研究顯示，今年內三批招標均針對一次設備，涉及變壓器、互感器、組合電器等共八大類。在第二、三批招標中，互感器和組合電器數量增加明顯，但整體規模較小，對上市公司業績貢獻有限。

    根據國家電網公布的數據，在今年智能電網第二、三次中標結果中，特變電工變壓器占比大幅提升至64%和50%；中國西電依然保持組合電器43%和39%的市場份額，同時該公司避雷器產品穩居行業龍頭地位；平高電氣組合電器產品繼續回落至25%和3%；國電南瑞在第二批招標中互感器中標96臺，占比32%。

    值得注意的是，在智能電網建設即將全面啟動的大背景下，我們認為前三次招標結果能較好反映上市公司在細分行業競爭地位，其指導意義大于實際業績貢獻。

    綜合考慮前三次招標，中國西電整體實力突出，變壓器、組合電器、避雷器占比分別為33%、40%和38%；特變電工變壓器占比40%位居龍頭；長高集團隔離開關產品優勢明顯。

    目前來看智能電網招標進度低于市場預期，二次設備（在第三批招標中）尚在評標，年內有望公布。我們認為進入“十二五”后，將正式開啟智能電網建設高峰，整體投資有望達到2萬億元，設備企業將遵循“智能化”、“特高壓”的邏輯從投資結構調整中獲益，未來長期看好一次設備龍頭企業和二次設備中涉及智能監測、控制保護、無功補償等概念的上市公司。

    【投資建議】

    我們建議投資者關注智能電網一次設備前三次招標中的龍頭企業，如特變電工、中國西電和長高集團。綜合考慮2010年業績和估值，分別給出以上三家企業“增持”、“謹慎增持”和“謹慎增持”的評級，與此同時，投資者可長期看好電網建設尤其是特高壓全面啟動后對三家公司的業績拉動。國泰君安