7月17日，凱迪電力發(fā)布了其2010年半年報。

        上半年，凱迪電力實(shí)現(xiàn)銷售收入15.30億元，同比增長78.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.13億元，同比增長104.33%。基本每股收益為0.19元，同比增長26.67%，凈資產(chǎn)收益率為6.09%。截止2010年6月30日，凱迪電力總資產(chǎn)達(dá)90.14億元，同比增長4.09%。不過值得注意的是，在整體上好于去年同期的情況下，凱迪電力上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻只有2518.8萬元，同比下降90.87%。

        同時與半年報一同披露的還有凱迪電力董事會決議收購控股股東武漢凱迪控股投資有限公司（以下簡稱：“凱迪控股”）11個下屬子公司（包括直接和間接持股）100%股權(quán)，以及向凱迪控股轉(zhuǎn)讓持有的中盈長江國際投資擔(dān)保有限公司（以下簡稱“中盈長江”）25%股權(quán)。

        此外，凱迪電力還準(zhǔn)備一次性公開發(fā)行總額不超過人民幣12億元的中期票據(jù)。

        種種跡象表示，凱迪電力正準(zhǔn)備下重注豪賭生物質(zhì)能發(fā)電。

        再收購11家生物質(zhì)能電廠

        2009年11月，凱迪電力收購了凱迪控股9個生物質(zhì)電廠（包括直接持股和通過中盈長江間接持股）的100%股權(quán)，交易金額為3801.82萬元。

        如今，凱迪電力再次準(zhǔn)備以5402.10萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格收購控股股東凱迪控股（直接和間接）持股的11個下屬生物質(zhì)能電廠子公司的100%股權(quán)。

        然而，據(jù)公開資料顯示，在燃料成本高企、人力成本居高不下以及政策扶持不到位等因素影響下，幾乎所有生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目一投產(chǎn)就陷于虧損的尷尬境地。盈利不佳的另一個原因就是各地皆爭建生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目，重復(fù)建設(shè)、激烈的原材料爭奪戰(zhàn)也是各地生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目步履維艱的另一重要原因。

        豪賭生物質(zhì)能發(fā)電

        凱迪電力在去年收購9家生物質(zhì)電廠之時就提出了募集資金不超過18億元的非公開發(fā)行預(yù)案，擬用于其中7個生物質(zhì)能發(fā)電項(xiàng)目。

        然而，6月18日，凱迪電力此次非公開發(fā)行方案的申請未獲得證監(jiān)會發(fā)審委通過。

        從凱迪電力非公開增發(fā)預(yù)案中可以看出，即使是單個生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目投資額度皆在數(shù)億元之上。凱迪電力7個募集資金投放的項(xiàng)目投資總額高達(dá)20.82億元，單個項(xiàng)目最少的投資額度也有2.2億元。

        由此可見，凱迪電力定向增發(fā)被否后，是否真有如此巨資投入到旗下已有的9個生物質(zhì)能電廠呢？

        從公開資料中可以看出，凱迪電力全力在推進(jìn)湖南祁東生物質(zhì)電廠的建設(shè)。在2009年年報中凱迪電力就表示，力爭湖南祁東電廠能夠在2010年6月底前投產(chǎn)發(fā)電。

        然而，在凱迪電力此次關(guān)聯(lián)交易公告中透露，目前公司已有9個生物質(zhì)能電廠正在建設(shè)中，尚未投入運(yùn)營及產(chǎn)生盈利，其中祁東電廠項(xiàng)目預(yù)計8月底完成性能驗(yàn)收。

        而凱迪電力此次收購的這11家生物質(zhì)能電廠目前尚未投產(chǎn)運(yùn)營。要將這20家生物質(zhì)能電廠完全建成投產(chǎn)所需資金必將是天文數(shù)字，這相對于凱迪電力目前的資金實(shí)力必將是一次豪賭。

        四處籌集資金下注

        凱迪電力在轉(zhuǎn)讓中盈長江25%的股權(quán)時表示，為了公司發(fā)展生物質(zhì)產(chǎn)業(yè)，集中主營實(shí)現(xiàn)經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。公司擬向控股股東凱迪控股轉(zhuǎn)讓持有聯(lián)營公司中盈長江25%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為4億元，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將為凱迪電力帶來投資收益6090.13萬元。

        同時，凱迪電力表示，為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，公司擬在境內(nèi)一次性公開發(fā)行總額不超過人民幣12億元中期票據(jù)（發(fā)行期限暫定為7年），補(bǔ)充公司營運(yùn)資金和歸還部分銀行貸款，以達(dá)到調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低融資成本的目的。

        此前，除定向增發(fā)不超過18億元外，凱迪電力發(fā)生了數(shù)次大額融資事件。

        2009年12月16日，凱迪電力計劃委托華融信托公司發(fā)行特定房地產(chǎn)收益權(quán)信托，融資金額人民幣10000萬元（融資期限2年，融資成本不超過年息8%）。2010年年初，因與華融信托公司一直無法就合同執(zhí)行條款達(dá)成一致意見，故截至目前凱迪電力尚未與華融信托公司簽訂該項(xiàng)合同。

        此外，為了全面實(shí)現(xiàn)凱迪電力主營業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，籌措資金專注于電力、新能源業(yè)務(wù)，將生物質(zhì)能發(fā)電業(yè)務(wù)做強(qiáng)做大，今年上半年凱迪電力還以21799萬元轉(zhuǎn)讓了東湖高新[10.04 3.93%]14%的股權(quán)。

        而一旦12億元的中期票據(jù)不能順利發(fā)行，數(shù)個生物質(zhì)能電廠巨額的投資建設(shè)款勢必要重重地落在凱迪電力身上，此次豪賭也很可能變?yōu)橐粋€泥潭。