09年業(yè)績(jī)低于預(yù)期,10年一季度業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。09年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.10億元,同比增長(zhǎng)37.56%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.77億元,同比下降39.04%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5.86億元,同比下降37.86%;全面攤薄每股收益0.50元;業(yè)績(jī)基低于預(yù)期。10年一季度營(yíng)收同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)31.73%、33.20%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)降幅收窄至10.51%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.14元,顯示好轉(zhuǎn)跡象。

　　光伏投資收益因價(jià)格急挫大幅下降。受國(guó)內(nèi)外光伏上中下游各環(huán)節(jié)產(chǎn)能迅猛擴(kuò)張后行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、及歐洲主要光伏國(guó)家補(bǔ)貼政策力度的下調(diào),導(dǎo)致公司的光伏投資收益大幅下滑:1)09年下半年多晶硅價(jià)格已跌至成本線以下,導(dǎo)致公司參股35.66%的新光硅業(yè)09年凈利潤(rùn)由08年的8.07億元轉(zhuǎn)虧12萬(wàn)元,2)電池組件價(jià)格09年經(jīng)歷快速下跌,公司參股25.99%的天威英利凈利潤(rùn)也由08年的11.57億元大幅下跌48.40%至5.97億元;以上兩項(xiàng)為主的合計(jì)投資收益同比下降67.48%,占公司利潤(rùn)總額比例下降29.85個(gè)百分點(diǎn)至28.71%。

　　未來公司有望發(fā)揮光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整與規(guī)模優(yōu)勢(shì)恢復(fù)盈利能力。我們認(rèn)為,在本輪危機(jī)中公司苦練內(nèi)功以迎接光伏行業(yè)春天的來臨:1)加強(qiáng)提升晶硅電池生產(chǎn)技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量以降低電池成本,低成本后才能真正打開國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電潛在市場(chǎng);2)積極布局非晶硅薄膜電池以規(guī)避光伏技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)已進(jìn)入小規(guī)模量產(chǎn)與盈利階段;3)加快天威四川硅業(yè)、樂電天威硅業(yè)各3000噸多晶硅項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度,提前至09年8、9月份進(jìn)入試產(chǎn)階段。我們認(rèn)為,在未來光伏行業(yè)進(jìn)入成本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代后,公司有望發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈完整與規(guī)模優(yōu)勢(shì)獲取市場(chǎng)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的合理盈利水平。