8月22日，創業板上市公司鐵漢生態公布2017年半年報：2017年上半年實現營業總收入27.95億元，比去年同期增長92.84%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤2.69億元，比去年同期增長51.8%。

6個月實現業績28億元，同增90%;凈利潤2.7億元，同增50%，這應該是鐵漢生態近幾年最好的成績單。

翻閱鐵漢生態上市后逐年的業績報告不難發現，作為一家園林綠化起家的企業，最近幾年，憑借市政園林業務積累政府資源和經驗，借著PPP的東風，迅速開始了新商業模式的探索和轉變。

PPP定江山

2014年11月國務院印發《關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》，針對生態環保等7個重點領域，提出了吸引社會投資的政策措施。由此，市政市場投資模式由BT向PPP的轉型。

在此背景下，2014年鐵漢生態成立了PPP模式小組和旅游運營模塊籌備組，并于當年12月簽訂了“湖南(長沙)現代農業成果展示區項目合作意向書”，項目采用公私合作PPP模式，由合作雙共同出資設立項目公司，其中長沙瑞農投資持有項目公司股份不低于30%，鐵漢生態或鐵漢生態與第三方投資機構組成的聯合體持有項目公司的股份不高于70%。

園林行業依賴地產和市政，工程周期長，需墊付大量工程款，而回款慢和回款難一直為投資者所詬病。運用PPP模式可撬動資金杠桿，避免了墊付大量資金而造成公司現金流緊張。隨著施工建設的完成，部分工程可階段性投入使用，亦能帶來資金回流，有效避免傳統的園林項目所帶來的資金困局。

鐵漢生態就這樣乘著PPP的東風拔地而起。

回顧鐵漢生態近幾年的業績報告可以發現，2014年成為鐵漢生態快速增長的轉折年，當年實際營業收入增長30%，利潤只增長3%，負債率上升至60%。

2011年上市的鐵漢生態以園林景觀為主業，2012年開始涉足生態修復，相關項目很少，當年營業收入和凈利潤的增幅都達到50%，但是當年負債率猛增，之后兩年，負債率持續攀升，凈利潤凈利潤持續下降，直到2014年年底介入PPP項目之后才有所改觀。

2015年，鐵漢生態的PPP項目從湖南拓展到廣東、浙江等地，同年，營業收入和凈利潤大幅增加，分別為30%和25%，尤其是負債率，是鐵漢生態上市后第一次大幅下降。

當年，鐵漢生態從單純的園林綠化向生態修護等領域迅速轉變，適應PPP項目綜合化趨勢。

生態修復領域的收入增長率達到65%，園林綠化工程增長率只有16%，扭轉了2013年和2014年的園林綠化增長快于生態修復的現狀，從簽訂的訂單，生態修復的增長也開始大步伐加快。

2016年算是鐵漢生態PPP項目的爆發年份，鐵漢生態新簽工程施工合同達到121.84 億元，同比增加260%，其中PPP 項目合計約76億元，占比達到62%，有力支撐起公司訂單高增長。

根據鐵漢生態半年報公告，受益于國家PPP相關政策落地，截止報告期末，全國PPP綜合信息平臺項目庫入庫項目1.35萬個,累計投資額16.36萬億元,較年初分別增長20%、 21%，其中市政工程基礎設施建設、生態環保均屬于是重點投資領域。報告期內，公司積極推進PPP業務模式，分別與寧?？h住房和城鄉建設局、臨湘市文化旅游廣電新聞出版局、海口市園林管理局、撫州市發展和改革委員會、鳳岡縣水務投資有限責任公司、濱州北海經濟開發區規劃建設局、保山市騰沖邊境經濟合作區管理委員會規劃建設局、華陰市水務局、烏魯木齊高新區(新市區)建設局等政府及相關部門就PPP模式開展合作。

由此可以看到，鐵漢生態目前的PPP業務已經發展到浙江、湖南、海南、江西，貴州、山東、云南、陜西、新疆等地，業務疆域得到了大幅度拓展。

在PPP 政策持續加碼的背景下，鐵漢生態計劃2017年新簽規模有望再創新高，帶來收入和利潤的持續高增長。2017年經營計劃是實現營收80 億元同增75%，實現歸母凈利潤8 億元同增53%。如果按照半年報的業績看全年計劃，似乎略高，但是，有一點可以肯定，那就是PPP將繼續承擔鐵漢生態開疆擴土的利器。

今年6月，國開證券公布的關于鐵漢生態的調研簡報顯示，鐵漢生態今年的PPP占比創出新高是大概率事件。調研簡報稱，2017年5月底以前鐵漢生態新增訂單中由公司完成的合同金額近70億元，遠超2016年全年營收，其中PPP項目占據77%，預計全年訂單達300億元，訂單飽滿且PPP項目建設期基本在1-2年，公司業績有望迎來高增長期。

可見，PPP業務已成鐵漢生態核心競爭力。

并購加碼業務鏈

鐵漢生態近幾年在PPP領域嘗到的甜頭，開始在健全業務鏈上下功夫，積極通過并購方式實現外延發展，不斷完善和提升在生態、環保、旅游、景觀整體解決方案上的效能和水平，這一系列的戰略調整，又提高了中標PPP項目訂單的可能性。

前兩年，鐵漢生態廣生觸角，在環保領域陸續收購廣州環發環保、北京蓋雅環境，入股中國水務;園林方面，收購北京星河園林、深圳山藝園林，投資“愛淘苗”和“鐵漢一方”，業務鏈條上正向綜合性生態環保平臺邁進。

今年上半年，鐵漢生態又以人民幣1.35萬元收購南興建筑工程有限公司100%股權，南興建筑工程有限公司成為公司全資子公司，并已更名為鐵漢生態建設有限公司。鐵漢生態建設有限公司主營業務為提供水利工程、市政工程、建筑工程、機電安裝工程等資質范圍內的工程施工承包及實施服務。完成此次并購，有助于提升鐵漢生態工程領域的資質能力和實施能力。

報告期內同時再收購廣州環發環保工程有限公司剩余20%的股權，廣州環發環保工程有限公司成為公司全資子公司，早在2015年8月鐵漢生態就以自有資金9,600萬元人民幣收購環發環保80%股權，本次出資人民幣6,000萬元收購廣州環發環保工程有限公司剩余20%的股權，廣州環發環保工程有限公司成為鐵漢生態全資子公司。

從鐵漢生態上半年的PPP項目來看，業務內容涵蓋園林綠化工程、市政基礎設施建設、河道綜合治理、濕地建設、后期養護管理、旅游運營等，大手筆并購的效益已經開始顯現。

從財報來看，飽滿的訂單已使得鐵漢生態業績正持續性地穩健增長。二級市場上，隨著PPP訂單的發酵，并購的價碼，鐵漢生態也成為炒作的概念股，再加上近期鐵漢生態股票停牌籌劃引入戰略股東的重大事項，引發很多猜想。

特色小鎮，新的利潤增長極

在PPP模式下尋找新的利潤增長極，似乎是鐵漢生態的必然選擇。

同樣根據中報，今年，鐵漢生態在在河道黑臭水體治理、土壤重金屬污染修復研究都有比較大的投入，而這兩個領域在“水”、“土”各項政策利好的催化下，有望為鐵漢生態在環保領域夯實基礎，加速在環保領域的布局。

另外，值得注意的是，鐵漢生態今年開始積極布局特色小鎮，有望成為其下半年或未來幾年新的業務增長點。

住建部分別于2016年10月、 2017年7月推出第一批127個及第二批276個中國特色小鎮名單，并提出在2020年培育1000個左右特色小鎮; 2017年3月“兩會”政府工作報告首次明確提出“支持特色小城鎮”，將特色小鎮建設提升到了中央政府重要工作高度，無論是政策還是金融層面，特色小鎮建設都進入提速階段。

特色小鎮作為投資的新方向，包含大量生態景觀園林、生態環保、市政綠化等內容，預計整體投資空間達數萬億元。

今年二季度，鐵漢生態與廣東省梅州市平遠縣人民政府，簽署《平遠縣仁居特色小鎮及生態環境治理項目戰略合作協議》，擬在未來5年投資20億元。而此前，鐵漢生態承建的“中國最美休閑鄉村”三亞中廖村，鐵漢生態結合當地種植業、黎族文化、田園風光等特有資源進行優化，形成“五帶五區”的產業空間布局得到央視推廣宣傳，可見鐵漢生態在特色小鎮規劃、建設和運營已積累一定經驗，為其未來尋找新的利潤增長極提供了更多可能。

此外，外延收購的產業也將為鐵漢生態帶來更多利潤空間，根據國開證券6月份的調研報告，2016年鐵漢生態收購的北京星河園林在雄安新區附近有一萬畝苗木基地。也就是說，這次收購，未來有望增加鐵漢生態在雄安新區的市政園林綠化及生態建設市場，進而拓展京津冀業務布局。